近10亿刀奖金!“小3”交作业,天崩地裂

作者:喻隽哲

支持:远川研究所制造组

美国时间4月29日,特斯拉如期发布了2020年第一季度财报。今年第一季度对于特斯拉而言真正算得上是精彩,在经历了Model Y首次交付、中国Auto Pilot降级门、疫情停工、转战呼吸机等一系列操作后,又到了检验特斯拉成果的时候了。

早在4月2号,特斯拉就已经公布了2020Q1的汽车交付数据。Model 3/Y一共交付7.62万辆,ModelS/X也有1.22万辆交付,总交付量达到8.84万辆,同比去年一季度增加40%。疫情之下,特斯拉的产能依然坚挺,交出这份亮眼的交付数据后,直接带领4月份特斯拉股价从450美元的低谷重新涨回800美元大关。

而今天特斯拉的财务数据更是没有让任何人失望。一季度净利润1600万美元,吊打众分析师预测的亏损2亿美元,特斯拉实现连续第三个季度盈利,更是特斯拉历史上第一次在第一季度盈利。今天盘后,特斯拉股价应声再涨8%,收于870美元。

近10亿刀奖金!“小3”交作业,天崩地裂

Part 1. 财务点评:“防疫”成功,史上最牛逼的第一季度。

今天特斯拉官方发布的25页简短财报里,几乎看不出这是一家正在经受疫情折磨、被迫停工的车企。

首先,特斯拉一季度产能和交付数同比增长明显。

虽然3月份美国疫情开始爆发,但特斯拉第一季度产能并没有落下。上海厂和加州厂在2月和3月都相继被迫停工,但特斯拉Model3/Y的产量依然达到8.7万辆,比去年四季度还要高出约300辆,创历史新高。

分产品看,一季度Model3/Y共交付7.6万辆,同比去年一季度上升50%;Model S/X也交付1.2万辆,同比上升1%。

近10亿刀奖金!“小3”交作业,天崩地裂

图:特斯拉交付数量

而今天财报第二个亮眼之处是特斯拉首次在第一季度实现了盈利!

此前,特斯拉每年无论是产能还是利润,最为低迷的都是第一季度。一年多前,2018年年底特斯拉好不容易把季度产能提升到8万辆,当季盈利1.4亿;可到了2019年,就是在一季度又被打回原型,单季直接净亏损超过7亿美金,股价也只能在200元上下徘徊。

而今年一季度,特斯拉顶住压力实现净利润1600万美元。

数量虽小,但意义非凡。能够在一季度首次实现盈利,来源于特斯拉多项财务指标都保持或超越2019年四季度的水平。

近10亿刀奖金!“小3”交作业,天崩地裂

图:特斯拉分季度净利润、经营现金流、车型销量汇总

第一方面就是毛利率。今年特斯拉的毛利一直不被看好,主要原因一是上海厂刚刚开工,产能还在爬坡阶段,毛利肯定无法与加州厂相比。二来Model Y也刚刚量产,参考之前Model 3量产数据,Model Y毛利率想要为正数都很困难。

但在今天特斯拉公布的2020年一季报中,特斯拉单车毛利率高达25.5%,同比增长26.6%,环比增长也达到13.4%,为特斯拉历史毛利率最高水平。

同时,特斯拉也不放过任何一次打脸分析师的机会。财报中特意指出,你们操心的上海厂毛利率现在已经接近加州厂的水平,而且Model Y这个季度的毛利率也是正数!

近10亿刀奖金!“小3”交作业,天崩地裂
近10亿刀奖金!“小3”交作业,天崩地裂

图:特斯拉单车收入及毛利情况

而盈利的另一方面原因就是特斯拉一贯的省钱策略。

今年第一季度是特斯拉国产交付的首个季度,原本预计特斯拉一季度将在中国大力扩展渠道,消耗更多营销费用。可特斯拉一季度营销费用同比和环比均下降明显,总营业费用率也被特斯拉稳稳的控制在了15%上下。

更高的毛利率和更低的营销费用,使得特斯拉在今年一季度交上了这份优秀的答卷。

近10亿刀奖金!“小3”交作业,天崩地裂

图:特斯拉营业费用变化情况

当然,特斯拉今天的财报也并非无懈可击。

今天的电话会中,公司CFOZack kirkhorn就被多次问到特斯拉的现金流问题,特斯拉一季报中经营性现金流为-4.4亿美元,自由现金流更是-8.9亿美元。

对此Zack的回复是:特斯拉在一季度刚刚做完一轮融资,目前手头约有80亿现金,为历史高点。而且,公司现金流不好主要受疫情影响,疫情过后特斯拉新增的应收账款都能收回来。

尽管受到疫情影响,但特斯拉一季度整体财务情况仍然优于预期,而上海厂更是功不可没。

Part 2. 救火队长上海厂:三大亮点

疫情发生前,特斯拉加州Fremont工厂一直承担着特斯拉的主要产能任务。目前加州厂Model 3&Y的年产能达到40万台,不但今年年底前要扩产到50万台,而且加州还有着特斯拉唯一一条Model Y产线。

可美国疫情爆发后,自3月23号起加州工厂便开始了漫漫停工之旅。原定于5月4日复工的加州Fremont工厂,昨天又被通知延迟复工,复工之路遥遥无期。

近10亿刀奖金!“小3”交作业,天崩地裂

图左:特斯拉加州厂 图右:特斯拉上海厂

而在2019年底刚刚开工的上海厂却成为了特斯拉全球工厂中仅存的独苗,承担起了特斯拉救火队长的职责。

今年1月,特斯拉国产Model 3刚刚开始投产,单月就完成了2605辆的上牌数据。

今年2月,虽受疫情停工影响,国产Model 3上牌量依然达到2132台。

今年3月,全面复工的上海厂开足马力,Model 3上牌量达到11278台。

虽然上牌量不能完全等同于特斯拉当月的产能数据,但足以证明特斯拉上海厂单月产能已经突破1万台。

而在今天特斯拉的财报中更是官方宣布,上海厂将在今年年中前完成产能改造。

亮点一:改造后,上海厂Model 3的产能将提升到4000辆每周,年产能将达到20万辆。

有没有听到哗哗哗的钱声?

近10亿刀奖金!“小3”交作业,天崩地裂

图:特斯拉工厂产能统计

不但是Model 3开足马力,Model Y在中国上线速度也将加快。

此前为了生产Model Y,特斯拉订购了一批世界最大的压铸机,原本预计第二条产线仍然放在加州,优先供应美国。

亮点二:而安信证券专访行业内人士得知,目前美国疫情拐点遥遥无期,特斯拉第二条Model Y的产线极有可能直接转投上海。

近10亿刀奖金!“小3”交作业,天崩地裂

图:特斯拉上海厂二期工程进展

特斯拉上海厂二期工程建设(供应Model Y生产)目前搞得如火如荼,工厂已经初具规模。按照目前施工进度, ModelY极有可能在今年年底前在上海完成投产,将早于预期的2021年交付时间。

如此高效的上海厂,特斯拉怎能不爱?

就在今天上午刚刚结束的电话会上,马斯克和CFO Zack都抑制不住自己对于上海厂的喜爱之情。

亮点三:
电话会刚刚开始,马斯克就迫不及待地说:“上海厂特斯拉的毛利率已经极其接近加州厂了!而且上海厂还有很大的成本下行空间!”

近10亿刀奖金!“小3”交作业,天崩地裂

疫情之下特斯拉不但将产能向中国转移,还关起门来不断革新技术、开发产品价值。

Part 3. 练内功:软件升级加速驶向苹果

虽然疫情导致停产,但从零配件到整车基本实现自研的特斯拉,并没有停下技术升级的脚步。

特斯拉此次一季度在核心技术上的进步,首当其冲的当然还是特斯拉的OTA升级了。由于特斯拉高度自研的零部件和中心化的电子电气架构,特斯拉对汽车升级也能像苹果更新IOS系统一样轻松。具体OTA升级内容可参考《特斯拉加速驶向苹果》一文。

近10亿刀奖金!“小3”交作业,天崩地裂

图:特斯拉2020年OTA升级汇总

今年之内,特斯拉已经完成推送7次OTA升级,不但把中国车主的麻将斗地主安排上了,还通过OTA升级把Model S/X长续航版的里程数给增加了。

今天财报里特别指出来了,原本标准续航分别为373英里和328英里的Model S和X长续航版,经过今年3月初的一次OTA升级后,没换电池,仅仅靠远程OTA升级,两辆车的标准续航就达到了390英里和351英里。车主们在推特上都乐开了花。

近10亿刀奖金!“小3”交作业,天崩地裂

图:特斯拉2020.4.11升级推特

当然,这些的都只算得上特斯拉的常规操作,电话会上的焦点还是更为重磅的Auto Pilot套件升级进展。

Auto Pilot套件是特斯拉车主需要选配的无人驾驶套件,目前选配售价7000美金,包括两颗特斯拉自研的全自动驾驶芯片(FSD芯片),8个分布在特斯拉四周的摄像头,以及12个超声波传感器。装上这套设备后,特斯拉会不断为你进行OTA升级,直到最终将达到完全无人驾驶的水平。

就在财报发出的前几日,特斯拉刚刚在北美地区放出的2020.12.6版本升级中,Auto Pilot套件实现了对于道路红绿灯以及路标的识别。

近10亿刀奖金!“小3”交作业,天崩地裂

图:特斯拉2020.12.6升级推特

完成此次更新后的特斯拉,业内分析师认为已经达到了高速公路路况的自动导航驾驶要求,离完全无人驾驶只差城市路况这最后一步。

距无人驾驶一步之遥的特斯拉,你心不心动?

小马哥说了,心动不如行动。从2019年上半年到如今一年时间里,特斯拉Auto Pilot套件包的价格已经从5000美金涨到了7000美金。后续由于无人驾驶的功能在持续迭代升级,特斯拉对此的定价肯定会不断上涨,到那时当你再装Auto Pilot时,价格必然不是7000美金了。

这就是特斯拉保持毛利的原因。特斯拉通过降价、低价手段吸引到越来越多的新车主购买,再通过自己无人驾驶的技术吸引越来越多的新老车主安装Auto Pilot套件。Auto Pilot套件的毛利率远高于卖车本身,Auto Pilot装机率越高,特斯拉的毛利自然就会越高。

而且,无人驾驶上的顺利进展让小马哥用Auto Pilot给大家描了一张更大的蓝图——Robotaxi。

近10亿刀奖金!“小3”交作业,天崩地裂

Robotaxi(无人驾驶出租车)需要的是具备无人驾驶功能的车辆充当出租车,当特斯拉无人驾驶技术成熟后就可以开展这项业务。

在特斯拉Robotaxi网络下,特斯拉车主不需要自己开车充当司机,而是在自己的特斯拉车辆空闲之时,可以选择自动出租给他人使用,从中赚取收益。小马哥算过一笔账,每辆 Robotaxi每年可以带来超过3万美元的利润,而且可以连续载客11年。

当今天一位分析师问起小马哥这项业务什么时候才能兑现时,小马哥说:不会太远,2021年肯定可以落地。

Part 4. CEO马斯克:近10亿美元工资买煎饼果子

此次财报,特斯拉表现异常精彩,钢铁侠心情也格外的好。

根据2018年3月特斯拉特别股东大会所批准的薪酬方案,当特斯拉6个月的平均市值达到1000亿美元时,将会触发马斯克12份期权中的第一笔。每一份期权将准许马斯克以每股350美元的价格购买特斯拉169万股股票。

就在财报发布前一天,特斯拉在一份文件中表示,如果特斯拉的收盘价继续接近2020年4月下旬的水平,预计在未来两个月内将达到1000亿美元的市值里程碑,这意味着小马哥即将迎来第一笔股权奖励。

近10亿刀奖金!“小3”交作业,天崩地裂

爱吃煎饼果子路边摊的马斯克这次可以一次性吃够了!

那么特斯拉的未来到底能有多高呢?特斯拉真能突破万亿市值,超越苹果吗?

近10亿刀奖金!“小3”交作业,天崩地裂

本站内容转自互联网,版权归原作者所有